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宏信证券:耐心等待市场回暖

发布时间:2019-12-04 10:26:16

宏信证券:耐心等待市场回暖 2018-08-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

土耳其危机担忧致全球避险情绪加剧,叠加市场情绪脆弱、风险偏好较低,A股继续探底,土耳其危机等相关事件对国内实质影响有限,A股目前的核心症结主要体现在自身主导因素的担忧,主要体现在经济下行压力、金融和实体高杠杆去化、中美贸易摩擦等问题,后续仍待这些问题的逐步化解,市场才可能走出扎实的上涨行情,后续仍需重点关注这些方面的变化;目前市场已经体现出一些熊市末端的特征,强势股和白马股开始补跌,成交额和换手率等维持低位,市场情绪较为悲观且脆弱等,估值和政策边际转暖支持市场底部区域,短期耐心等待市场回暖,着眼中长期进行布局,继续沿着三条主线展开,一是具有绝对估值优势的领域:地产、金融等;二是已经处于具有绝对估值优势且财政政策改善受益的领域:建筑、钢铁、机械、建材等;三是流动性和产业政策改善之下充分受益的科技成长领域:通信、计算机、电子、传媒等。

一、土耳其危机担忧致全球避险情绪加剧,A股市场受此牵连继续探底。土耳其危机引发全球对新兴市场危机的担忧,导致全球风险偏好下降,避险情绪加重,土耳其里拉大跌,兑美元已经跌破6.3关口,同时也拖累其他新兴市场货币下跌,俄罗斯卢布短线下跌,南非兰特兑美元跌破15,阿根廷货币和经济危机也继续恶化,比索再创历史最低点,同时整个新兴市场股票大跌,带动全球股市走低,全球主要股指均出现了调整。此次土耳其危机爆发的根本原因在全球流动性收缩以及结构重配下,新兴市场在美元低利率时大幅借入的债务在环境逆转之下并没有足够应对能力,导致本国货币大幅贬值、资产价格缩水,而引发经济体的系统性风险,这与历史上三次新兴市场危机(拉美债务危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机)具有共性,本次是在土耳其等比较脆弱的国家体现。中国目前仍是美国的第一大债权国,因此短期内并不存在由于美元升级产生危机的可能,目前更多的担忧在于美元升值导致资金外流加剧,并由此对国内货币政策和流动性产生影响,当下时点美元兑人民币已经突破了6.9,从6月中旬中美贸易摩擦加剧后,人民币急速贬值并未引发资金大幅外流,后续鉴于基本面和预期稳定的考虑预计人民币继续大幅贬值的空间有限,从而为货币政策有更多的空间来顾及国内的政策目标。从市场来看,由于土耳其危机影响和全球金融市场风险偏好传导,叠加A股市场情绪脆弱、风险偏好较低,市场进一步下探并跌破前期阶段性低点,同时成交量和换手率等继续萎缩,市场情绪仍旧低迷,土耳其危机等相关事件对国内实质影响有限,A股目前的核心症结主要体现在自身主导因素的担忧,主要体现在经济下行压力、金融和实体高杠杆去化、中美贸易摩擦等问题,后续仍待这些问题的逐步化解,市场才可能走出扎实的上涨行情。

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