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聯訊證券后脫歐時代油價的多重驅動

发布时间:2020-01-19 06:40:06

联讯证券:后脱欧时代油价的多重驱动 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

莫被脱欧乱心神,加拿大火灾余温未了英国脱欧似乎暂时打乱了此前油价持续上涨的节奏,而且整个6月份随着脱欧情绪的此起彼伏,油价的波动也增大了这既是风险,也是机遇

在基本面未发生变化之际,英国脱欧短期内砸出了一个“油价坑”,这反而提供了绝佳的入场机会英国脱欧只在情绪上对油价产生冲击,一旦情绪平复,“油价坑”就会自动填平而且加拿大的大火余温未了,加拿大原油产量的恢复恐怕短时间内难以实现,对油价仍会形成支撑

美国页岩油收缩继续,印度释放需求惊喜本轮油价的上行,既有前期油价大幅下跌产生的供给调整的影响,也有主要原油消费国需求面边际改善的作用,这些因素仍有望在未来一两个季度内继续推升油价

在需求方面,一季度的很可能是今年美国经济增长的低点,随后美国经济会有一个边际上的加速;中国经济二季度增长势头所有减弱,但仍有望保持一季度的增速,基建和房地产投资仍处在相对高位,使中国经济增长一段时期内仍会处在政策容忍的区间内;印度经济的高增长带动印度原油需求的激增,印度在全球原油消费中的地位越来越重要

在供给方面,虽然OPEC国家仍维持了较高的产量,但伊朗制裁解禁后产量大幅增加,已经接近制裁前的上限,未来伊朗进一步增产的空间大大降低;2014年下半年以来的油价暴跌使得美国页岩油供给发生调整,目前供给的收缩才刚刚开始,未来几个季度美国原油供给会有大幅度下降

长期受到需求疲弱和供给调整压制金融危机以来主要发达经济体的复苏主要依靠宽松政策的支持,仍然缺乏较强的增长动力而中国经济仍处在长期下行阶段,结构的调整使得工业的下滑非常明显,对大宗商品的需求也大不如前全球经济长期不振,原油需求难有本质上的起色

页岩油企业的盈亏平衡点可能在60美元/桶-70美元/桶,一旦平均油价涨至盈亏平衡点之上,页岩油的供给就会慢慢恢复,反过来对油价形成压制

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